{"id":222751,"date":"2024-09-08T10:46:45","date_gmt":"2024-09-08T13:46:45","guid":{"rendered":"https:\/\/tierramarillano.cl\/?p=222751"},"modified":"2024-09-08T10:46:45","modified_gmt":"2024-09-08T13:46:45","slug":"ipc-de-agosto-sigue-evidenciando-el-impacto-de-elementos-volatiles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/2024\/09\/08\/ipc-de-agosto-sigue-evidenciando-el-impacto-de-elementos-volatiles\/","title":{"rendered":"IPC de agosto sigue evidenciando el impacto de elementos vol\u00e1tiles"},"content":{"rendered":"<p><strong>El octavo mes del a\u00f1o present\u00f3 una leve sorpresa en el registro de IPC con un alza de 0,3%, levemente por sobre nuestras estimaciones y las del consenso de mercado (Bloomberg: 0,2%; Santander: 0,2%), con lo cual la inflaci\u00f3n anual se elev\u00f3 hasta 4,7%, el mayor registro del a\u00f1o. En tanto, la variaci\u00f3n anual de la serie referencial (utilizada para las decisiones de pol\u00edtica monetaria) lleg\u00f3 hasta 4,6% (desde 4,4% en julio).<\/strong><\/p>\n<p>El resultado estuvo influenciado por el incremento en las divisiones alimentos y bebidas no alcoh\u00f3licas (0,5% m\/m, incidencia 0,112 pp), en particular por las carnes y hortalizas, estas \u00faltimas afectadas en parte por el impacto de las lluvias. Tambi\u00e9n destaca el sector de vivienda y servicios b\u00e1sicos (0,4% m\/m, incidencia 0,071 pp), donde el gas licuado registr\u00f3 un incremento mensual, en l\u00ednea con los valores internacionales de los combustibles. Por el contrario, de las divisiones que tuvieron bajas mensuales en su precio destaca seguros y servicios financieros (-2,1% m\/m; incidencia -0,022 pp). Con todo, el \u00edndice de difusi\u00f3n (porcentaje de productos que componen la canasta que subieron de precio en el mes) alcanz\u00f3 49,5%, cayendo respecto al mes previo y acerc\u00e1ndose a los m\u00ednimos para un mes de agosto.<\/p>\n<p>El IPC sin vol\u00e1tiles tuvo un avance menor que el total (0,1% m\/m), con un aumento anual de 3,7% (3,4% en julio). Por componentes, destaca la ca\u00edda mensual de los bienes sin vol\u00e1tiles, en l\u00ednea con la apreciaci\u00f3n cambiaria, mientras que los servicios advierten un leve aumento, luego de seis meses de desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n<p>Hacia delante estimamos que el proceso inflacionario continuar\u00e1 con el proceso de convergencia, a pesar de algunas alzas transitorias derivadas del shock de tarifas el\u00e9ctricas. Esto en respuesta al accionar de la pol\u00edtica monetaria, la debilidad de la demanda agregada y menores presiones de precios internacionales. As\u00ed, la inflaci\u00f3n cerrar\u00eda el a\u00f1o en torno a 4,5%. Durante la primera mitad de 2025, los registros debiesen mantenerse en torno a ese nivel, para luego tener un r\u00e1pido ajuste hacia el final del a\u00f1o.<\/p>\n<p><strong>Datos laborales en EE.UU. allanan el camino para el primer recorte de la Fed<\/strong><\/p>\n<p>Durante la primera semana de septiembre fueron las cifras laborales en EE.UU. las que acapararon la atenci\u00f3n de los mercados internacionales, luego del p\u00e1nico experimentado hace un mes y a la espera de nuevas se\u00f1ales que alienten una postura m\u00e1s agresiva por parte de la Reserva Federal (Fed). Los datos, sin embargo, fueron mixtos: i) menor creaci\u00f3n de empleos a la prevista (ADP: 99 mil vs. 145 mil esperado; empleos no agr\u00edcolas: 142 mil vs. 165 mil esperado); ii) subsidios iniciales de desempleo marginalmente bajo lo esperado (227 mil vs. 230 mil) y, sobre todo, iii) tasa de desempleo en l\u00ednea e interrumpiendo la racha de cuatro alzas consecutivas previas (4,2% vs. 4,3% anterior).<\/p>\n<p>Pese a la moderaci\u00f3n en algunas cifras relevantes durante agosto, recientes declaraciones con sesgo dovish por parte de miembros representativos de la Fed -como el gobernador Christopher Waller- provocaron que el mercado sostenga la posibilidad de una postura menos restrictiva por parte de la autoridad monetaria, manteniendo m\u00e1s de 100 pb de ajuste a la baja esperado a diciembre de este a\u00f1o y con expectativas de que se consideren recortes del orden de 50 pb. Con todo, ahora las miradas est\u00e1n puestas en el pr\u00f3ximo dato de IPC a publicarse el 11 de septiembre, donde se anticipa una nueva desaceleraci\u00f3n (2,6% a\/a esperado vs. 2,9% a\/a previo) que justifique los recortes previstos.<\/p>\n<p>As\u00ed, luego de un periodo altamente vol\u00e1til, el d\u00f3lar global marc\u00f3 una depreciaci\u00f3n adicional (DXY: 101 puntos), mientras las tasas de largo plazo en las principales econom\u00edas intensificaron la tendencia a la baja (-15 pb en promedio), con el T10 de EE.UU. ubic\u00e1ndose en 3,7% (-18 pb semanal). Los \u00edndices burs\u00e1tiles se vieron afectados (MSCI global: -4%), ante un movimiento de venta masiva de acciones tecnol\u00f3gicas que llevaron al S&amp;P 500 de EE.UU. a retroceder cerca de 4% en la semana. Por su parte, las materias primas registraron ca\u00eddas generalizadas (\u00edndice agregado: -3%), lideradas por los productos energ\u00e9ticos (-5%), con el petr\u00f3leo WTI cotiz\u00e1ndose al cierre de este informe bajo los US$ 70 el barril (-7%). El cobre, en tanto, cae de manera m\u00e1s acotada a US$ 4 la libra (-3%).<\/p>\n<p><strong>Mercados locales asimilan el sesgo dovish por parte del Banco Central de Chile<\/strong><\/p>\n<p>A nivel local, los activos financieros reaccionaron tanto a un entorno de condiciones financieras externas menos estrechas -expectativas consolidadas de un primer recorte de la Fed este mes- as\u00ed como al sesgo dovish por parte del Banco Central de Chile. Esto, tras la reanudaci\u00f3n del proceso de normalizaci\u00f3n con un nuevo ajuste de -25 pb en la reuni\u00f3n de septiembre (TPM: 5,5%, en l\u00ednea con lo esperado), sumado a una trayectoria esperada para la tasa de referencia que considera un cierre de a\u00f1o en torno a 5% (5,5% en el Informe de Pol\u00edtica Monetaria de junio).<\/p>\n<p>Lo anterior, se da en medio de una ca\u00edda generalizada de los precios de las materias primas en las que el cobre, si bien mostr\u00f3 disminuciones m\u00e1s acotadas, no qued\u00f3 exento de la correcci\u00f3n, llegando a US$ 4,0 la libra (vs. US$ 4,15 hace una semana), y un sentimiento de aversi\u00f3n al riesgo. En este contexto, el tipo de cambio se depreci\u00f3 cerca de 4% en la semana -pese al debilitamiento global del d\u00f3lar-, ubic\u00e1ndose al cierre de este informe en torno a $ \u00a0945. Mientras la bolsa local retrocedi\u00f3 3% (IPSA: 6.260 puntos), en l\u00ednea con sus pares internacionales (MSCI Latam: -2%).<\/p>\n<p>Por su parte, las tasas benchmark exhiben una tendencia a la baja, particularmente las nominales (BCP10: -15 pb a 5,5%; BCU10: -3 pb a 1,7%), mientras la curva swap contin\u00faa reflejando ca\u00eddas en todos los tramos (swap a 1 a\u00f1o: -32 pb a 4,8%), tras la decisi\u00f3n del Banco Central y la publicaci\u00f3n del IPoM que reflejaron una postura menos restrictiva para la pol\u00edtica monetaria, lo que llev\u00f3 al mercado a corregir a la baja las expectativas, anticipando dos recortes adicionales en lo que resta del a\u00f1o.<\/p>\n<p>&nbsp;    \t<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El octavo mes del a\u00f1o present\u00f3 una leve sorpresa en el registro de IPC con un alza de 0,3%, levemente por sobre nuestras estimaciones y las del consenso de mercado (Bloomberg: 0,2%; Santander: 0,2%), con lo cual la inflaci\u00f3n anual se elev\u00f3 hasta 4,7%, el mayor registro del a\u00f1o. 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