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En el \u00e1mbito local, estiman que 2025 ser\u00eda algo m\u00e1s din\u00e1mico que lo previsto. Esperan un crecimiento de 2,25%, levemente sobre sus proyecciones previas (IPoM dic. 24: 2,0%; Santander: 2,4%), con una demanda interna algo m\u00e1s din\u00e1mica ante un consumo privado de 2,0% (IPoM dic. 24: 1,6%; Santander: 2,2%) y una inversi\u00f3n creciendo 3,7% (IPoM dic. 24: 3,6%; Santander: 5,2%).<\/p>\n
Por su parte, el empeoramiento del escenario externo ante las mayores tensiones comerciales tendr\u00eda un efecto acotado en el corto plazo, compensado por la mejora en los t\u00e9rminos de intercambio. As\u00ed, estiman un d\u00e9ficit en cuenta corriente de 1,8% del PIB (IPoM dic. 24: 2,3%; Santander: 1,8%).<\/p>\n
Respecto de la inflaci\u00f3n, el informe menciona que se ha ubicado en torno a lo esperado en el IPoM previo. Para las proyecciones al cierre de 2025 corrigen levemente al alza la medida total hasta 3,8% (previo: 3,6%; Santander: 3,7%), mientras que la medida subyacente la mantienen en 3,3%. En esto afectar\u00eda un tipo de cambio real que continuar\u00eda en torno a los niveles actuales, la ca\u00edda en los precios del petr\u00f3leo a nivel internacional y una brecha de actividad que estar\u00eda pr\u00e1cticamente cerrada, a lo que se suma el efecto base de comparaci\u00f3n de los incrementos en las tarifas el\u00e9ctricas. Por otro lado, las presiones al alza provendr\u00edan de la recuperaci\u00f3n del consumo y los costos laborales que seguir\u00e1n afectando a los precios de servicios.<\/p>\n
Para la estrategia de pol\u00edtica monetaria, el informe destaca, principalmente, la preocupaci\u00f3n del Consejo por la incertidumbre del panorama externo, por lo que refiere la necesidad de cautela. No obstante, en el escenario central del corredor de tasas, sigue se\u00f1al\u00e1ndose cierto relajamiento monetario hacia fines de a\u00f1o. As\u00ed, para 2025 se desprende una mantenci\u00f3n prolongada en el nivel actual de 5% para luego tener dos recortes de 25 pb, uno en septiembre y otro en diciembre, mientras que para 2026 la tasa terminar\u00eda en 4%. Sin embargo, la mayor incertidumbre y riesgo al alza en la inflaci\u00f3n se traducen en un corredor de tasas m\u00e1s amplio, elevando tanto el techo como el piso de este.<\/p>\n
Con todo, pese a que el escenario macroecon\u00f3mico ha ido evolucionando en torno a lo esperado, consideramos que el Banco Central tom\u00f3 una actitud de mayor administraci\u00f3n de riesgos ante la incertidumbre a la cual se enfrenta la econom\u00eda internacional. En esa l\u00ednea, reafirma su postura de cautela.\u00a0 En nuestra visi\u00f3n, estimamos que solo habr\u00e1 un recorte en la TPM en la segunda mitad del a\u00f1o, a diferencia de las dos rebajas que se infieren del corredor presentado en el informe.<\/p>\n
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