El Banco Central de Chile public\u00f3 su Informe de Pol\u00edtica Monetaria (IPoM) de junio, en el que destaca un aumento significativo en la incertidumbre internacional, impulsado tanto por las tensiones comerciales como por el escalamiento del conflicto en Medio Oriente. Si bien ambos factores son mencionados de forma expl\u00edcita como fuentes de riesgo, el documento aclara que sus proyecciones no incorporan los desarrollos m\u00e1s recientes en dicha regi\u00f3n, lo que refuerza la cautela del Consejo. En cuanto al escenario local, se observa un dinamismo mayor al anticipado en el primer trimestre y una inflaci\u00f3n que ha evolucionado en l\u00ednea con lo esperado, permitiendo una moderaci\u00f3n de los riesgos al alza.<\/p>\n
El escenario externo se ha tornado considerablemente m\u00e1s incierto, principalmente por las cambiantes tensiones comerciales de Estados Unidos y el escalamiento del conflicto b\u00e9lico en Medio Oriente. Aunque se anticipa que el impacto de la guerra comercial en la actividad global ser\u00e1 negativo, los mercados financieros han mostrado un comportamiento “at\u00edpico” y m\u00e1s benigno para el mundo emergente, incluyendo Chile, lo que ha mitigado el efecto del canal financiero.<\/p>\n
En relaci\u00f3n con el impacto del conflicto comercial sobre la econom\u00eda chilena, el IPoM se\u00f1ala que su efecto ser\u00e1 acotado. Esto se explicar\u00eda por las condiciones financieras internacionales m\u00e1s favorables de lo previsto, que han suavizado la transmisi\u00f3n de los shocks mundiales. Respecto al IPC, se proyecta un impacto deflacionario asociado a la redirecci\u00f3n de exportaciones de pa\u00edses afectados por los aranceles hacia otros mercados, lo que reducir\u00eda los precios locales en esos destinos. El Banco Central estima una ca\u00edda de 0,3 puntos porcentuales en el nivel de precios proyectado. No obstante, si bien compartimos el diagn\u00f3stico de menores presiones inflacionarias, consideramos el efecto del conflicto comercial sobre la actividad dom\u00e9stica ser\u00e1 mayor al planteado en el IPoM.<\/p>\n
En un contexto en que el PIB del primer trimestre sorprendi\u00f3 al alza, impulsado por los sectores exportadores y servicios, el Banco Central revis\u00f3 al alza su rango de crecimiento para 2025, ubic\u00e1ndolo entre 2,0% y 2,75% (vs. 1,75%-2,75% en marzo). Para 2026 y 2027, el rango se mantuvo en 1,5%-2,5%. Aunque la formaci\u00f3n bruta de capital fijo (FBCF) mostr\u00f3 un bajo desempe\u00f1o en el primer trimestre, indicadores adelantados, como los catastros de inversi\u00f3n en miner\u00eda y energ\u00eda, apuntan a una recuperaci\u00f3n hacia adelante.<\/p>\n
En cuanto a las perspectivas inflacionarias, el IPoM destaca que la inflaci\u00f3n ha evolucionado en l\u00ednea con lo previsto y que los riesgos al alza que dominaban en el primer trimestre se han moderado. Se proyecta una convergencia al 3% anual en la primera mitad de 2026. A pesar de que la inflaci\u00f3n subyacente se ha ubicado por debajo de lo anticipado, el informe atribuye esta sorpresa a menores precios en algunos alimentos y servicios.<\/p>\n
Respecto a la pol\u00edtica monetaria, el Consejo decidi\u00f3 mantener la Tasa de Pol\u00edtica Monetaria (TPM) en 5% en su reuni\u00f3n de junio, indicando que, de materializarse el escenario central, la tasa se acercar\u00eda gradualmente a su nivel neutral en los pr\u00f3ximos trimestres. El corredor de tasas impl\u00edcito sugiere recortes en julio y septiembre, con una TPM que finalizar\u00eda 2025 en 4,5% y converger\u00eda a 4% en el primer semestre de 2026.<\/p>\n
Un punto relevante es que el IPoM aclara que el escenario central no incorpora los desarrollos m\u00e1s recientes del conflicto en Medio Oriente, pese a que fue mencionado expl\u00edcitamente tanto en el informe como en el comunicado de pol\u00edtica monetaria. Ambos documentos advierten que una escalada en la regi\u00f3n podr\u00eda elevar el precio internacional de los combustibles o afectar el comercio global, generando un escenario m\u00e1s complejo. El informe subraya que las proyecciones de precios energ\u00e9ticos no incluyen estos eventos recientes. En nuestra visi\u00f3n, si el conflicto o sus impactos sobre la inflaci\u00f3n son acotados y transitorios, el Banco Central retomar\u00e1 los recortes en julio, con nuevas bajas en septiembre u octubre, cerrando el a\u00f1o con una TPM en 4,5%. Sin embargo, en caso de que los efectos sobre el petr\u00f3leo sean mayores, la primera baja se postergar\u00eda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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