La Direcci\u00f3n de Presupuestos (Dipres) elev\u00f3 su proyecci\u00f3n de d\u00e9ficit efectivo para 2025 a 2,0% del PIB en el Informe de Finanzas P\u00fablicas del tercer trimestre, presentado junto al Proyecto de Ley de Presupuestos de 2026. El ajuste implica un deterioro de +0,42 pp respecto del IFP previo (\u22481,5% del PIB). En balance c\u00edclicamente ajustado, Dipres estima \u20132,2% del PIB, lo que supondr\u00eda un incumplimiento de la nueva meta de \u20131,6% (-1,1% cuando se elabor\u00f3 la Ley de Presupuestos 2025).<\/p>\n
La desviaci\u00f3n en el balance efectivo se debe principalmente a: i) menor recaudaci\u00f3n vinculada al cobre (-0,1% del PIB), por menores transferencias de Codelco asociadas al accidente en El Teniente (reducci\u00f3n de producci\u00f3n cercana a 33 mil toneladas) y ii) la no consideraci\u00f3n de medidas correctivas a\u00fan en tr\u00e1mite legislativo (0,3% del PIB), las cuales, como hemos se\u00f1alado previamente, presentaban baja probabilidad de aprobaci\u00f3n e impacto incierto.<\/p>\n
Con este escenario, la deuda bruta del Gobierno Central cerrar\u00eda 2025 en 42,4% del PIB (vs. 41,7% en 2024).<\/strong><\/p>\n En nuestra visi\u00f3n, la nueva estimaci\u00f3n luce m\u00e1s equilibrada y es consistente con nuestra proyecci\u00f3n, aunque con riesgos. A agosto de 2025, los ingresos tributarios no mineros acumulan 65,1% de la estimaci\u00f3n anual, mismo avance que durante el a\u00f1o pasado a igual fecha, levemente por debajo del promedio 2010\u20132019 (66,4%). En este marco, vemos factible alcanzar la cifra estimada por Dipres para este a\u00f1o.<\/p>\n Para 2026, el proyecto de Ley de Presupuestos contempla un crecimiento del gasto de 2,5% real respecto de la ejecuci\u00f3n de este a\u00f1o, lo que mantendr\u00eda el gasto pr\u00e1cticamente constante como proporci\u00f3n del PIB (24,4% vs. 24,3% proyectado para 2025). Este aumento se explica, principalmente, por mayores desembolsos en personal (+6,5% a\/a) y en prestaciones previsionales (+3,7%), parcialmente compensados por menores subsidios y donaciones (\u20132,0%) y menor inversi\u00f3n (\u20135,8%).<\/p>\n El escenario macroecon\u00f3mico de 2026 asume un crecimiento del PIB de +2,5%, demanda interna +2,9%, cobre USD 4,35\/lb y tipo de cambio CLP\/USD 958. Con estos supuestos, los ingresos alcanzar\u00edan 22,9% del PIB (+0,5 pp vs. 2025), de los cuales +0,3 pp provendr\u00edan de la Ley de Cumplimiento Tributario y el resto de una demanda interna creciendo por sobre el PIB. As\u00ed, el balance efectivo 2026 cerrar\u00eda en \u20131,5% del PIB (balance c\u00edclicamente ajustado: \u20131,1%).<\/p>\n Con todo, vemos riesgos a la baja en ingresos, dado nuestro escenario un crecimiento del PIB de 1,8% y una demanda interna de 2,1%. Persiste, adem\u00e1s, la incertidumbre sobre la temporalidad y magnitud de los recursos asociados a la Ley de Cumplimiento Tributario. Asimismo, el proyecto considera, siguiendo la recomendaci\u00f3n de la Comisi\u00f3n Asesora para Reformas Estructurales al Gasto P\u00fablico, mantener en 2026 las remuneraciones p\u00fablicas en niveles nominales de 2025. Esto configura un riesgo al alza del gasto, pues la Ley de Reajuste del Sector P\u00fablico se negocia a fin de a\u00f1o y podr\u00eda implicar presiones adicionales. En conjunto, no se descarta que el d\u00e9ficit efectivo de 2026 vuelva a ubicarse en torno a \u20132% del PIB. No obstante, y considerando los anuncios de las principales candidaturas, estimamos que existe un margen para ajustes que acoten el d\u00e9ficit hacia \u20131,5% del PIB si los ingresos sorprenden a la baja.<\/p>\n Finalmente, respecto a las necesidades de financiamiento, el proyecto solicita autorizaci\u00f3n para contraer obligaciones en moneda local o extranjera por hasta USD 17.400 millones. De ese total, aproximadamente USD 5.600 millones financiar\u00edan el d\u00e9ficit efectivo, USD 7.500 millones corresponder\u00edan a vencimientos de deuda y el remanente se destinar\u00eda a otras operaciones bajo la l\u00ednea. \t<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La Direcci\u00f3n de Presupuestos (Dipres) elev\u00f3 su proyecci\u00f3n de d\u00e9ficit efectivo para 2025 a 2,0% del PIB en el Informe de Finanzas P\u00fablicas del tercer trimestre, presentado junto al Proyecto de Ley de Presupuestos de 2026. 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