Por: Patricio Cartagena D.
\nAbogado, Presidente de CAMMIN<\/b><\/p>\n
La reciente junta de accionistas de Codelco tuvo una virtud que no es menor: el pa\u00eds pudo asistir, de manera p\u00fablica, a un an\u00e1lisis franco del estado de situaci\u00f3n y de los desaf\u00edos de la principal empresa del Estado. Ante los evidentes problemas de Codelco, una de las llaves de \u00e9xito que el propio debate dej\u00f3 entrever \u2014aunque de forma impl\u00edcita\u2014 es la necesidad de enfatizar y profundizar las asociaciones p\u00fablico-privadas (APP) como herramienta de gesti\u00f3n de riesgos y de acceso a financiamiento.<\/p>\n
Codelco enfrenta una cartera de inversiones gigantesca, una caja presionada por la entrega de excedentes al Fisco y un nivel de deuda que ya preocupa. En ese contexto, insistir en que la empresa \u201clo haga todo sola\u201d no es defender a la empresa estatal; es, en los hechos, contribuir a su asfixia financiera. La pregunta ya no es solo qu\u00e9 problemas tiene Codelco, sino con qu\u00e9 instrumentos jur\u00eddicos y financieros pretende enfrentarlos.<\/p>\n
La experiencia acumulada<\/b><\/p>\n
Codelco no parte de cero. Tiene una pr\u00e1ctica acumulada de asociaciones que debiera asumirse como pol\u00edtica y no solo como an\u00e9cdota. La compleja negociaci\u00f3n con Anglo American Sur termin\u00f3 en una soluci\u00f3n transaccional que dio lugar a una estructura societaria con participaci\u00f3n relevante de Codelco y de Mitsui. M\u00e1s recientemente, la Estrategia Nacional del Litio ha colocado a Codelco como veh\u00edculo principal para articular alianzas con privados en salares estrat\u00e9gicos: el entendimiento con SQM en el Salar de Atacama es un caso claro de APP, con fuerte control p\u00fablico de la renta, compromisos de inversi\u00f3n privada significativos y una distribuci\u00f3n de riesgos tecnol\u00f3gicos, de mercado y regulatorios que ning\u00fan actor podr\u00eda asumir solo.<\/p>\n
Estos ejemplos, junto a experiencias como El Abra, muestran que Codelco s\u00ed sabe asociarse. Lo pendiente no es demostrar esa capacidad, sino transformar esa experiencia fragmentaria en una pol\u00edtica de alianzas expl\u00edcita, consistente y alineada con las mejores pr\u00e1cticas internacionales en APP. Precisamente por ello, la discusi\u00f3n jur\u00eddica sobre el instrumento habilitante deja de ser secundaria y pasa al centro del debate estrat\u00e9gico.<\/p>\n
Marco jur\u00eddico habilitante y necesaria modernizaci\u00f3n<\/b><\/p>\n
El eslab\u00f3n espec\u00edfico para una nueva generaci\u00f3n de APP es la Ley N\u00b0 19.137 (1991), que debiera estar en el centro de la discusi\u00f3n post-junta. Esta norma autoriza a Codelco a disponer de pertenencias mineras que no est\u00e9n en explotaci\u00f3n ni formen parte de sus planes de expansi\u00f3n o reposici\u00f3n, y a participar en sociedades o asociaciones con terceros respecto de ellas, previo informe favorable de la Comisi\u00f3n Chilena del Cobre \u2014con asesor\u00eda t\u00e9cnica de Sernageomin\u2014 y aprobaci\u00f3n mediante decreto supremo del Ministerio de Hacienda.<\/p>\n
Su objetivo fue habilitar a Codelco para crear nuevos negocios con terceros y, a la vez, permitir que parte de su vasta propiedad minera pudiera ser utilizada por otros segmentos, como la peque\u00f1a miner\u00eda, a trav\u00e9s de ENAMI. Treinta a\u00f1os despu\u00e9s, el balance es modesto: pocas asociaciones (b\u00e1sicamente El Abra y Agua de la Falda), nulas transferencias significativas a ENAMI y una gran acumulaci\u00f3n de pertenencias no explotadas. En la pr\u00e1ctica, el dise\u00f1o de la ley \u2014cargado de autorizaciones previas, informes sucesivos y decretos sometidos a toma de raz\u00f3n\u2014 ha funcionado m\u00e1s como freno que como catalizador.<\/p>\n
Si la junta abri\u00f3 la puerta para hablar con franqueza de riesgos y financiamiento, el paso siguiente es reconocer que una modernizaci\u00f3n seria de la Ley N\u00b0 19.137 es condici\u00f3n para que Codelco despliegue plenamente su potencial asociativo, comparta riesgo exploratorio y de desarrollo, y convierta costos de oportunidad en activos vivos capaces de atraer capital y capacidades, sin que todo pase por m\u00e1s endeudamiento.<\/p>\n
Una Ley N\u00b0 19.137 modernizada, que mantenga las salvaguardas esenciales, pero simplifique y haga m\u00e1s predecible la toma de decisiones, permitir\u00eda a Codelco asociarse con terceros estrat\u00e9gicos en proyectos hoy inmovilizados en su cartera de pertenencias, liberar parte de su propiedad minera para otros segmentos \u2014incluida la peque\u00f1a miner\u00eda\u2014 y estructurar esquemas de arriendo, aportes a sociedades o traspasos condicionados alineados con el inter\u00e9s fiscal. Desde la perspectiva del riesgo y del financiamiento, esto equivale a pasar de un modelo centrado en el endeudamiento de la estatal a una combinaci\u00f3n m\u00e1s equilibrada de capital propio, capital de terceros y asociaciones bien dise\u00f1adas.<\/p>\n
Tres definiciones sobre APP que Codelco no puede postergar<\/b><\/p>\n
A la luz de lo expuesto en la junta y del marco jur\u00eddico vigente, Codelco debiera avanzar con urgencia en tres definiciones estrat\u00e9gicas claras:<\/p>\n
1. Matriz de riesgos antes que modelo de propiedad<\/p>\n
Cada proyecto estructural debe partir por identificar sus riesgos \u2014geol\u00f3gicos, constructivos, ambientales, comunitarios y de mercado\u2014 y, desde ah\u00ed, definir qu\u00e9 debe financiarse directamente y qu\u00e9 puede estructurarse v\u00eda APP. La clave no es qui\u00e9n figura como due\u00f1o, sino qui\u00e9n asume mejor cada riesgo.<\/p>\n
2. APP y endeudamiento deben responder a una sola estrategia<\/p>\n
No basta anunciar m\u00e1s asociaciones. El Estado, como accionista \u00fanico, debe alinear dividendos, capitalizaci\u00f3n y APP bajo una misma l\u00f3gica financiera. Asociarse no puede ser un discurso paralelo al endeudamiento: debe ser parte central de la soluci\u00f3n.<\/p>\n
3. Transparencia y gobernanza como condici\u00f3n de legitimidad<\/p>\n
Toda APP exige procesos competitivos, reglas claras y mecanismos s\u00f3lidos de control y resoluci\u00f3n de controversias. Sin gobernanza robusta, la asociaci\u00f3n pierde legitimidad, aumenta el riesgo pol\u00edtico y se encarece el financiamiento.<\/p>\n
La junta de accionistas dej\u00f3 claro que Codelco enfrenta problemas severos, pero tambi\u00e9n que existe disposici\u00f3n a discutirlos abierta y p\u00fablicamente. Las asociaciones p\u00fablico-privadas \u2014sustentadas en el DL N\u00b0 1.350 y en una modernizaci\u00f3n decidida de la Ley N\u00b0 19.137\u2014 no son un lujo ni una concesi\u00f3n ideol\u00f3gica: son una de las pocas v\u00edas realistas para que Codelco siga siendo la columna vertebral de la miner\u00eda chilena.<\/p>\n
Persistir en que la empresa debe hacerlo todo sola no fortalece su car\u00e1cter estatal; lo debilita. La verdadera discusi\u00f3n no es cu\u00e1nto Estado tiene Codelco, sino c\u00f3mo se estructura para seguir cumpliendo su rol estrat\u00e9gico sin que el peso de sus propios proyectos termine quebrando su espalda financiera.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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