{"id":304629,"date":"2026-10-12T22:05:14","date_gmt":"2026-10-13T01:05:14","guid":{"rendered":"https:\/\/tierramarillano.cl\/?p=304629"},"modified":"2026-10-12T22:05:14","modified_gmt":"2026-10-13T01:05:14","slug":"ley-de-presupuestos-2027-mejora-fiscal-por-el-cobre-pero-persisten-desafios-de-gasto-y-financiamiento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/2026\/10\/12\/ley-de-presupuestos-2027-mejora-fiscal-por-el-cobre-pero-persisten-desafios-de-gasto-y-financiamiento\/","title":{"rendered":"Ley de Presupuestos 2027: mejora fiscal por el cobre, pero persisten desaf\u00edos de gasto y financiamiento"},"content":{"rendered":"

La Dipres corrigi\u00f3 a la baja su proyecci\u00f3n de d\u00e9ficit efectivo para 2026 desde 2,0% a 1,8% del PIB, principalmente gracias a mayores ingresos provenientes de la miner\u00eda y empresas p\u00fablicas. El alza del precio del cobre, junto con aportes tributarios m\u00e1s altos de la gran miner\u00eda privada y mayores transferencias de Codelco, m\u00e1s que compensan los mayores gastos asociados al Plan de Reactivaci\u00f3n y Empleo. La deuda bruta se mantendr\u00eda en 42,7% del PIB. En t\u00e9rminos generales, estas cifras lucen alcanzables y son consistentes con nuestra estimaci\u00f3n de un d\u00e9ficit cercano a 2,0% del PIB y una deuda algo superior al 43% del PIB.<\/p>\n

Sin embargo, el mejor resultado fiscal de 2026 no proviene de un ajuste del gasto. La ejecuci\u00f3n presupuestaria a agosto sigue una trayectoria similar a a\u00f1os anteriores y el gasto efectivo crecer\u00eda 2,4% real. En otras palabras, la mejora fiscal responde, principalmente, a ingresos extraordinarios asociados al ciclo favorable del precio del cobre y a mayores utilidades de empresas p\u00fablicas, especialmente ENAP.<\/p>\n

Para 2027, el Presupuesto contempla un crecimiento del gasto de 1,5% real respecto de la ejecuci\u00f3n esperada para el a\u00f1o en curso. El aumento se concentra en inversi\u00f3n, transferencias de capital e intereses, mientras que el gasto en personal se mantiene constante en t\u00e9rminos reales y las prestaciones previsionales caen. El escenario supone una expansi\u00f3n del PIB de 3,3%, una inversi\u00f3n que se eleva 8,1% y un precio promedio del cobre de USc 565 por libra.<\/p>\n

El balance efectivo proyectado para 2027 alcanza un d\u00e9ficit de 1,8% del PIB y el c\u00edclicamente ajustado en \u20131,8%. Cabe destacar que el cumplimiento descansa en los nuevos par\u00e1metros estructurales: el alza del precio de referencia del cobre (de USc 447 a 537 en moneda de 2027) eleva por s\u00ed sola los ingresos estructurales en $1,74 billones (\u22480,45% del PIB) respecto del informe anterior.<\/p>\n

Por el lado del gasto, varios elementos lucen desafiantes. Mantener congelado el gasto en personal y reducir las prestaciones previsionales contrasta con la ejecuci\u00f3n observada en el presente a\u00f1o, donde ambas partidas han superado lo aprobado inicialmente. A ello se suma que el presupuesto de Salud vuelve a considerar recursos inferiores al gasto efectivo esperado para este a\u00f1o, anticipando eventuales reasignaciones durante la ejecuci\u00f3n.<\/p>\n

Mediano plazo<\/strong><\/p>\n

El marco fiscal 2028-2031 incorpora una trayectoria de crecimiento del PIB significativamente m\u00e1s optimista que la estimada por el comit\u00e9 de expertos para el PIB tendencial no minero. Esto contribuye a reducir la trayectoria proyectada de deuda, principalmente porque aumenta el PIB nominal. Sin embargo, incluso bajo estos supuestos m\u00e1s favorables, el d\u00e9ficit efectivo se mantendr\u00eda cercano al 2% del PIB.<\/p>\n

A pesar de lo anterior, la propia Dipres proyecta d\u00e9ficits estructurales superiores a sus metas durante el per\u00edodo 2028-2030, generando holguras negativas que requerir\u00edan medidas correctivas a\u00fan no especificadas. En nuestra opini\u00f3n, esto refleja que el desaf\u00edo fiscal sigue siendo relevante incluso bajo escenarios de crecimiento relativamente optimistas.<\/p>\n

Financiamiento: amortizaciones r\u00e9cord y m\u00e1s rotaci\u00f3n de deuda corta<\/strong><\/p>\n

El proyecto solicita autorizaci\u00f3n para endeudarse por hasta USD 25.000 millones, pero ello no debe confundirse con el aumento efectivo de la deuda. La principal raz\u00f3n detr\u00e1s de esta elevada autorizaci\u00f3n es el fuerte incremento de las amortizaciones programadas para 2027, que alcanzan USD 17.400 millones, el mayor nivel contemplado en una Ley de Presupuestos desde al menos 2011 y m\u00e1s del doble de los vencimientos previstos para 2026.<\/p>\n

El incremento de las amortizaciones refleja en gran medida el uso intensivo de letras de corto plazo emitidas durante el presente a\u00f1o. Esta estrategia permiti\u00f3 aprovechar tasas m\u00e1s bajas, pero tambi\u00e9n traslad\u00f3 vencimientos hacia 2027.<\/p>\n

As\u00ed, aunque la deuda bruta se mantendr\u00eda estable en torno a 42,5% del PIB gracias al crecimiento del PIB nominal, el perfil de vencimientos se vuelve m\u00e1s exigente y aumenta la dependencia de condiciones financieras favorables para refinanciar obligaciones. Si esta estrategia se prolonga, las amortizaciones podr\u00edan volver a incrementarse significativamente en 2028: 100% de rollover de estas letras implicar\u00eda amortizaciones en 2028 en torno a USD 23.000 millones.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Fuente: Equipo de Estudios de Santander sobre el Informe de Finanzas P\u00fablicas del tercer trimestre, publicado por la DIPRES.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La Dipres corrigi\u00f3 a la baja su proyecci\u00f3n de d\u00e9ficit efectivo para 2026 desde 2,0% a 1,8% del PIB, principalmente gracias a mayores ingresos provenientes de la miner\u00eda y empresas p\u00fablicas. El alza del precio del cobre, junto con aportes tributarios m\u00e1s altos de la gran miner\u00eda privada y mayores transferencias de Codelco, m\u00e1s que …<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":272148,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7,5],"tags":[],"class_list":["post-304629","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nacionales","category-noticias"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/304629","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=304629"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/304629\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/wp-json\/wp\/v2\/media\/272148"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=304629"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=304629"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/tierramarillano.cl\/newweb\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=304629"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}