Puntos destacados: EE.UU. intensifica su agenda arancelaria, elevando la incertidumbre global.El gobierno de Trump anunció una batería de nuevas tarifas diferenciadas por país y sector, incluyendo un arancel de 50% al cobre. Si bien la reacción de los mercados ha sido contenida hasta ahora, la incertidumbre comercial y geopolítica ha vuelto a aumentar.
• El cobre se desacopla entre mercados y el petróleo se modera tras la desescalada en Medio Oriente. El spread entre el COMEX y la Bolsa de Londres superó 1 US$/lb tras el anuncio arancelario, reflejando distorsiones transitorias. Por su parte, el precio del WTI retrocedió hasta los US$ 67 por barril, lo que reduce las presiones sobre los combustibles.
• Actividad interna pierde tracción y expectativas empresariales se debilitan. La economía chilena registró una caída mensual en mayo, aunque el crecimiento anual fue impulsado por una base de comparación baja. La industria acumula cuatro caídas consecutivas y las expectativas medidas por el IMCE no minero siguen por debajo de 50 puntos, reflejando debilidad en sectores clave.
• Inflación sorprende a la baja y se afianzan condiciones para recortes.El IPC de junio cayó 0,4 % m/m, mientras que la subyacente se mantuvo estable, con presiones contenidas. La convergencia inflacionaria sigue en curso, y esperamos un cierre de año en torno a 3,7%, apoyado por menores precios del petróleo y moderada demanda interna.
• El tipo de cambio se deprecia más allá de los fundamentos, mientras las tasas locales caen. El dólar alcanzó niveles cercanos a $970 en el mes, aunque ha revertido parte del movimiento. Las tasas locales a 10 años han disminuido, cerrando parcialmente el spread con EE.UU.
• Banco Central retomaría el ciclo de recortes. La minuta de la reunión de junio dejó abierta la puerta a una baja de la TPM en julio, en línea con el escenario central del IPoM. Mantenemos nuestra proyección de dos recortes de 25 pb en el segundo semestre, con inicio en la reunión de la próxima semana.
